盛大网络董事长兼首席执行官陈天桥没有预兆地对外宣布，计划以7.36亿美元的价格，收购盛大互动娱乐陈天桥家族尚未持有的31.6%股份，以实现对盛大网络的100%持股与私有化。此举立即引来了业内外一致的关注。而其提出的盛大网络私有化的计划，也再一次将在美上市的网游公司目前的窘境暴露在大众眼前。

　　在中国，盛大曾经是最强大的互联网公司之一，但如今已经与腾讯、阿里巴巴、百度的差距越来越大。陈天桥曾公开表示，盛大已走过11年发展，正进入新的转型期，未来两到三年将会迎来互联网最为惨烈的竞争。

　　退市是件好事

　　相比登陆美国资本市场的互联网企业的市盈率来看，网游企业的市盈率情况可以用惨淡来形容。赴美上市的网游企业除了盛大网络的市盈率超过了40之外，其他网游公司的市盈率绝大部分在10甚至10以下。反观美国资本市场上的中国互联网企业，其中已知的上市公司市盈率最低都超过10，更有公司的市盈率超过了50以上。

　　当下多数网游公司在游戏产品上过度的重复开发、抄袭和同质化严重等问题，导致目前整体市场的衰退。也让华尔街的投资商们看不到更加清晰的中国网游企业未来发展的方向，这自然反映在对网游公司的估值上。

　　面对这样的尴尬现状，这些网游企业就不得不为自己的公司早作打算。希望通过回购股票来提振股价，让资本市场能够重视或是重新给出合适得估值。此前，搜狐、九城、巨人、完美等网游都已经开始了大规模的回购，预计明年将在公开市场中回购价值不超过2.75亿美元的股票。

　　搜狐董事会**、首席执行官张朝阳此前就曾经表示：“这一回购方案表明我们对畅游及搜狐的长期发展前景的信心，并反映出我们始终注重为搜狐股东创造更多价值。我们的董事会相信，这一计划是使用我们充裕现金储备的明智手段，而且我们持续、健康的营运现金流足以支持我们的多个增长目标。”

　　如果此举成功，盛大将从一家上市公司变回私人公司，而且是中国赴美上市的互联网公司中第一家私有化的主流公司。即使这次回购未能获得董事会的同意，盛大的股票已经从17日开盘大涨13.5%，这也算好事一桩。

　　时机已经成熟

　　然而，而陈天桥并不是一个仅靠游戏赚钱的人，盛大的业务横跨文学、音乐、游戏、旅游、影视与视频几大领域，追求的是打通产业链。可一旦对新业务的投资加大，盛大网络将很快进入亏损状态。

　　最近两年，受酷6巨额的亏损加上游戏业务不振，新业务如LBS产品“切客”、轻博客“推他”、短信产品“有你”仍处于培育期。盛大2009年第四季度运营利润为8190万美元，2010年第一季度为5160万美元，此后运营利润逐季度持续下降，到今年第二季度，运营利润仅为1280万美元。盛大的业绩已经快逼近亏损的边缘。

　　股市和盛大的股价都正处于低点。要私有化，这时也正是好时机。资深互联网专家刘兴亮透露，陈天桥私有化并不只是股价下跌和业绩压力而产生的决定，其实这件事情已经酝酿了很久。只不过由财务造假引发的中国概念股大跌给了陈天桥一个绝佳的机会。

　　几个月以来正是中国概念股上市公司的低谷，很多基金和机构不仅是暂缓投资，而且在杀跌、卖出。从4月中开始，盛大股价已经连续半年下跌，陈天桥这次提出的收购价为每股41.35美元，虽然较盛大网络10月14日的收盘价高24%，但半年前其股价一度超过50美元。据这次的收购价计算，盛大市值为23.3亿美元，收购剩余的31.6%股份要花7.36亿美元，而根据盛大今年二季度的财报，其账上现金就有13.43亿美元。摩根大通也已经出具了为其回购股票借款的“高度信心函”。

　　这意味着收购成功后，陈天桥不仅能轻轻松松还掉这次因收购而借的钱。如果盛大将在退市后回国内上海主板上市的传言属实，陈天桥还能因此大赚一笔。

　　事实上，陈天桥早就在持续回购自己的股份。根据盛大2011财年第二季度财报显示，盛大在第二季度中回购了33.63万份美国存托凭证。在2010年6月2日公布的一季度财报里，就宣布过2亿美金股票回购计划。根据这项计划，盛大网络被授权回购价值最多2亿美元的在外流通美国存托凭证。此前一个季度中，盛大已回购了15.18万份美国存托凭证。

　　瑞银研报则指出，陈天桥曾对外界表示希望盛大游戏(微博)未来在上海国际版上市，并以此认为此次盛大私有化是盛大登录国际版的序曲，并认为盛大少数股权集中度高，私有化议案极有可能获得通过。

　　小集团，大企业

　　建立一个全面的互动娱乐产业链，这是陈天桥心里对盛大版图的构想，盛大的业务正在按照这个构想推进，逐步进入了视频、音乐、文学、影视等领域。但是在业务转型的同时，怎样在管理上有新的体系来支持就成了一个难题。陈天桥于是开始计划集团化。

　　从2009年年底陈天桥发起的一次盛大内部变革，集团化已经成为了工作的重中之重。从盛大历时两年的集团化计划来看，私有化只是陈天桥集团化大战略下的一个中间环节。

　　陈天桥的目的，是把盛大改造成一个“小集团、大企业”的架构。集团的职能为每个分公司服务，保证他们的活力。集团则通过董事会与各个子公司之间形成一个沟通的桥梁。

　　同时，陈天桥还对子公司做股份制改造，试图最大限度地激发每个子公司的负责人。整个盛大集团化的过程，可以说是一次放权的过程。“法无禁止皆可行”成为集团化的核心理念。

　　“盛大私有化，这个想法，几年前就有。上市让盛大得到了很多，如知名度、如资金，但也让盛大失去了很多，如纯粹、如坚定。公司上市后，股东给了很大压力，盛大不得已做了很多不纯粹、不坚定的事情，这样的盛大，让我觉得越来越偏离我的初衷，我希望再次回到专注游戏、敢于创新的那个‘小时候’的盛大。”陈天桥在微博上表示。

　　一位投资银行业人士认为，虽然盛大私有化项目刚刚启动，但盛大此前已经尝到了上市的好处，能用别人的钱发展，为什么不用。因此盛大日后再举IPO的可能性很高。

　　新华都总裁唐骏也认为，“陈天桥能做到私有化盛大需要具备不一般的勇气和魄力，这是对华尔街没有正确估值的回应，也是对公司和行业未来信心的表示，未来盛大网络将不排除国内上市。”

　　瑞银研报则指出，陈天桥曾对外界表示希望盛大游戏未来在上海国际版上市，并以此认为此次盛大私有化是盛大登录国际版的序曲，并认为盛大少数股权集中度高，私有化议案极有可能获得通过。