导语：国外媒体今天撰文称，美国股市2009年表现最佳和最差的首次公开发行(IPO)中，都可见中国企业的身影，这或许会促承销商们在2010年处理中国企业的业务时更加谨慎。

　　以下为全文：

　　冰火两重天

　　专家们表示，这种谨慎的态度反过来也可能给投资者创造机会，“对中国企业IPO的定价将更加谨慎，因此我认为2010年中国企业的股票将会有更好的表现。”投资银行America's Growth Capital的执行长本杰明·豪(Benjamin Howe)说，“承销商将更多地根据投资者的反馈来压低定价，因此之后这些股票将有更多的上涨空间”。

　　美国投资者很想买入中国企业的股票。据汤森路透的数据，2009年中国企业IPO占美国股市IPO总数的约17%。

　　可是也有很多买入中国企业股票的投资公司都蒙受了损失。作为美国股市17个月以来首笔规模超10亿美元的IPO，盛大游戏是2009年表现最差的新上市股票之一，其股价目前比发行价低出约18.5%。

　　盛大游戏这个例子能很好地说明表现最差的中国企业IPO问题到底出在哪里。盛大游戏是盛大网络的全资子公司，投资者最初对这家公司一度很感兴趣。

　　盛大游戏做出了一个大胆的举动：将发股数量较原计划提高了三分之一。承销商将其发行价定在招股价区间的高端，但这让市场几乎没有对该公司股票的多余需求，这样一来首日挂牌交易股价非但没有大涨，反而大跌了14%。本杰明·豪称，盛大游戏股价大跌很可能促使承销商在以后的新股定价中更加谨慎，而这为新发股票在上市首日上涨易留出了更多的空间。

　　不过投资者对中国企业依然很感兴趣。相比美国，中国的经济增长步伐要快很多。中国第三季GDP增长年率高达8.9%，而美国仅为2.2%。

　　虽然盛大游戏IPO一败涂地，其竞争对手畅游却是2009年美股表现最佳的IPO之一。畅游的发行价也定在招股价区间的高端，可是其价格却上涨了一倍有余。

　　挂牌时机影响IPO表现

　　据汤森路透的数据，美国股市IPO中，与盛大游戏有相似命运的中国企业是大多数，像畅游那样股价最后高于发行价的企业只是少数，大多数在美上市的中国企业的股价目前低于发行价。

　　一些公司IPO后股价的表现可能与他们挂牌上市的时机有更多关系。自3月触及底部以来，标准普尔500指数此后一路上涨。随着股市涨势放缓，在2009年后期进行IPO的公司股价的上涨空间可能变得更小，不过也可能与这些上市公司本身的实力也更弱有关系。

　　律师事务所Davis Polk & Wardwell的全球资本市场联席主管Richard Truesdell Jr称，2009年首批上市的中国企业需要拥有尤其强大的实力，才能克服当时投资者谨小慎微的不利影响。

　　在年度中段上市的企业的回旋馀地要更大一些，但之后上市的企业就没那么顺利了，因为投资者此时业已关闭账簿，并锁定获利。

　　本杰明·豪预期，2010年IPO市场规模将更大，但中国企业IPO所占比例应该大致持平于2009年水准。

　　不过分析师表示，盛大游戏的疲弱表现不太可能扼杀投资者对中国企业股票的需求，2009年美国股市IPO筹资总额中，中国企业筹资额占6%左右，“中国企业很显然符合投资者对成长概念的期许，我认为会继续看到更多那样的中国企业。”研究公司Renaissance Capital的分析师埃里克·古贾(Eric Guja)说。