果壳里的陈天桥 探析盛大网络模糊迪斯尼之梦

  多少有些突然,却是在情理之中。2011年10月17日,盛大互动娱乐有限公司董事会主席、CEO和总裁陈天桥提交了一份初步的、不具法律约束力的建议函,陈天桥提出以每个美国存托凭证(ADS)41.35美元或每股普通股20.675美元的现金价格收购盛大已发行的股票中非由陈天桥、雒芊芊女士(现为盛大董事会成员、陈天桥妻子)以及陈大年(现为盛大COO及董事会成员、陈弟)持有的所有股份。若交易完成,盛大将完成私有化,在美国退市。

  “退市”本身并不是什么新鲜的概念。在资本市场,上市企业私有化的故事屡有发生。比如此前的4月15日,中药美国纽交所第一股同济堂宣布,其将被复星实业与Hanmax Investment Limited两家并购,成为二者的全资私有公司,股票于当日在纽交所停止交易,成为在美退市的中药第一股。

  如果陈天桥此举成功,就意味着盛大将从一家上市公司变回私人公司,而且是中国赴美上市的互联网公司中第一家私有化的主流公司。但与同济堂退市稍有不同的是,陈天桥这次提出的私有化收购,并不涉及盛大的控制权变化。那么,陈天桥为什么要将盛大私有化?他的目的又是什么?

  看看盛大网络这两年在股市的表现,就不难理解了。盛大于2004年5月14日以11美元发行价登陆纳斯达克,股价于2009年触及最高点62美元。此后运营利润逐季度下降,到今年第二季度,其运营利润仅为1280万美元(在2009年第四季度最高峰时运营利润为8190万美元),运营利润率仅为5%.股价长期低迷,估值不理想,近一年股价累计跌幅更超过16%.盛大的业绩已经快逼近亏损的边缘,可想而知,每一次公布财报陈天桥恐怕都不会好过。

  更重要的是,陈天桥对产业链的布局向来有全盘的考虑。很显然,他一直都不满足于仅仅靠游戏赚钱,纵观盛大的业务链,横跨文学、音乐、游戏、旅游、影视与视频几大领域,追求的是打通产业链。

  看似宏大和齐全,可问题是,这其中却未能有一环是其拿得出手的“得意之作”。受酷6巨额亏损拖累,游戏业务的霸主优势不再,新业务如LBS产品“切客”、轻博客“推他”、短信产品“有你”仍处于培育期,盛大网络业绩不断下降。让陈天桥颇为头疼的是,一旦对新业务的投资加大,盛大网络将很快进入亏损状态。

  所以,趁着股价低迷之际,出手回购股份以完成私有化,或许是个明智之举。金山软件董事长雷军在其微博发表评论称:“假如母公司成功私有化,完全没有股市和公众压力,可以放开手脚做一些大事”。

  大事?事实上,虽然曾经贵为中国最强大的互联网公司之一,但如今的盛大与腾讯、阿里巴巴、百度的差距越来越大,在很多人看来早已经不在第一集团之列。除了当年陈天桥“突袭”新浪之外,无论是今年3月,陈天桥自称为美国的“孤儿股”,希望回归国内资本市场,还多次在二级市场上回购股份,这些年陈天桥的一举一动跟阿里巴巴的马云、腾讯的马化腾动辄掀起个巨浪相比,简直是微不足道的波纹。

  江湖,早已经不再是那个江湖。陈天桥也曾公开表示,盛大已走过11年发展,正进入新的转型期,未来两到三年将会迎来中国互联网最为惨烈的竞争。

  但是,人们总是喜欢看大起大落因果循环的故事。再加上,这个曾经的“中国首富”、互联网里的“战略派”、被许多盛大人称为“老陈”的野心家是中国互联网界,甚至是企业家群体中少有的真正的赌徒,他理智孤僻,喜大赌大赢,即使运气不好,亦永远会给自己留下翻本的机会。

  你甚至可以这样总结归纳盛大过去10年、未来10年的发展历程,这个传奇人物和公司有两个赌注:一个是对行业发展方向的赌注,一个是对盛大战略的赌注。无论是强势购买新浪二级市场的股票后被逼退、再到后来“盒子计划”的不理想、最后并购酷6而发生的裁员事件,胆识俱佳的陈天桥偏执地追逐“互动娱乐”的梦想,并一直执着地认为他对“网络迪斯尼”的向往是可以被大部分人支持认同的。

  时至今日,盛大的战略大图和陈天桥的战略逻辑依然是一个谜。在过往10多年里,尤其是最近这四五年时间,有一件事让媒体费解,陈天桥很少接受媒体专访。和陈相熟的人说,被“中国首富”后,陈更加相信,说得少不如做得好。如果在媒体上停留的时间越多,说大话的可能性越大。重要的是,盛大的发展战略很独特,媒体没有耐心去还原,还有就是它或许存在很大的风险性。而陈天桥要做的事是找到一个独特的盛大的同时,还要让战略执行自然而本能地在前进。

  他是在自说自话,还是一个偏执的理想主义者?自说逻辑中的陈未来也许没有想象得那么美好。虽然他的大格局观让过往的对手望而却步,但是隐形的敌人防不胜防,可这依然无法阻挡盛大及陈天桥前进的步伐。自信强大者陈天桥像莎士比亚戏剧《哈姆雷特》的台词:“即使把我关在果壳之中,仍自以为无限空间之王。”

  但问题恰恰在于,陈天桥何时才能走出他的“果壳”呢?在采访中,大部分采访对象给出盛大的关键词是:网游、战略派,而这些恰恰是陈天桥决定要在三五年时间里“拿下”的标签。

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